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区域金融发展、公司治理与现金持有
区域金融发展 现金持有 公司治理 产权异质性
2018/5/30
通过构建公司治理综合性指标，探究我国上市公司治理水平对现金持有水平及其价值效应的影响，并基于产权异质性，进一步考察了区域金融发展水平对企业现金持有水平及其价值效应的影响。研究表明：公司治理水平的提高，可以降低公司现金持有量，而且区域金融发展可以正向调节这种负向影响机制；与国有企业相比，公司治理水平对现金持有量的负向影响以及区域金融发展的正向调节效应在民营企业中更加显著。进一步研究发现，现金持有水平...
内部控制缺陷与投资效率——基于不同现金持有动机的研究
内部控制缺陷 过度投资 现金持有动机 投资效率
2018/7/30
以2008 ~ 2015年上市公司为研究对象，在“现金流 — 成长机会”框架下，理论分析与实证检验了不同现金持有动机对过度投资的影响，以及内部控制在其间的调节作用。研究发现：相对于预防性动机，代理动机下的现金持有更容易导致企业过度投资行为，这种现象在内部控制存在缺陷的企业表现更为明显，当企业内部控制缺陷修复后又能有效抑制过度投资行为。进一步加入股权结构分离度研究发现，相对于预防性动机而言，股权结构...
货币政策调整、现金持有水平与公司投资
货币政策 现金持有水平 公司投资
2016/5/16
本文以2010 ~ 2014年深市A股制造业上市公司季度数据为样本，分析宏观货币政策对企业投资等微观经济行为的影响。研究发现：货币政策紧缩，则公司投资减少；货币政策宽松，则公司投资增加。货币政策同时影响企业现金持有水平，即：货币政策紧缩时，企业现金持有将会降低投资—现金流敏感性，公司存在投资不足；货币政策宽松时，企业现金持有将会提高投资—现金流敏感性，公司存在过度投资。
本文利用我国沪深两市2000年之前上市的A股上市公司披露的2000 ~ 2011年数据，实证检验了经济周期的不同阶段现金持有量对上市公司投资行为的影响。实证结果表明：在经济周期扩张阶段，企业的现金持有量表现为壕沟效应，会加剧企业的过度投资行为；在经济周期紧缩阶段，企业的现金持有量表现为对冲效应，可以缓解企业的投资不足。