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互联网金融投资决策:金融素养、风险容忍和风险感知的共同影响
金融素养 风险容忍 风险感知 投资决策
2019/4/23
以普通互联网金融消费者（N=348）为样本，运用结构方程建模，探讨金融素养、风险容忍、风险感知对互联网金融投资决策共同影响的机理和路径。主要结论如下：（1）消费者金融素养水平越高，越倾向于参与互联网金融市场；风险感知水平越低，越倾向于参与互联网金融市场。（2）金融素养、风险容忍、风险感知对互联网金融投资决策共同影响的机制为链式效应，即金融素养→风险容忍→风险感知→投资决策；此路径中，风险容忍完全中...
双阶段视阈下科技金融体系的异质性解构
科技金融体系 双阶段 四部门 科技创新
2016/11/24
科技创新活动可以划分为创新导入阶段和创新展开阶段。在此视阈下,科技金融体系四部门对科技创新活动各阶段的作用呈现异质性特征,即政府科技投入与银行贷款在创新活动的双阶段中都起到了积极作用;风险投资在导入阶段抑制创新,在展开阶段则推动创新;资本市场在双阶段的作用都不显著。据此,本文提出要充分尊重与发挥四部门在各阶段的异质性作用,扬长避短、因势利导,构建以政府为先导、银行为主体、风险投资、资本市场为补充的...
本文以2010-2013年A股上市公司为样本,分析了金融生态环境和公司治理结构对公司债务成本的影响。研究结果表明,股权制衡度、董事会独立性、高管股权激励水平与公司的债务成本均呈负相关关系;相对于金融生态环境较差地区,在金融生态环境较好地区,公司治理对债务成本的控制作用更为明显。
基于改进剩余收益模型的企业价值评估实证
剩余收益模型 价值评估 制造业企业 实证检验
2016/5/16
本文以Ohlson（1995）模型为基础，以2003 ~ 2013年的制造业上市公司面板数据为样本，改进传统剩余收益模型中的无限求和项为有限求和项，在不改变变量构成的前提下，对影响剩余收益的非会计信息因素进行了量化，分别采用前十大股东持股比例、市盈率与净资产增长率的比值作为替代变量。在实证分析中，对线性信息动态化假设以及剩余收益模型有效性进行检验。随后，以市场价格与企业价值评估值的比值为依据，对剩...
现金流不确定性、金融发展与非效率投资
现金流 不确定性 金融发展 非效率投资
2016/5/16
本文利用中国上市公司的经验证据，从融资约束和信息角度研究了现金流不确定性、金融发展对公司非效率投资的影响。研究发现：现金流不确定性会导致公司的投资项目资金来源不稳定，形成融资约束，进而导致公司投资不足，也会加大高管对未来情况进行预测的难度，从而使投资不足；现金流也会从这两个角度抑制公司过度投资；金融发展则能够提供更多的资金，降低融资约束，缓解投资不足；同时，金融发展能够发挥调节作用，缓解现金流不确...
中小企业互保联保金融风险成因及扩散机理
互保联保 金融风险 扩散机理 中小企业
2016/5/16
近几年，越来越多的中小企业通过相互担保进行银行贷款。它一方面提升了中小企业的融资能力，但另一方面也增大了由此而引发的互保联保金融风险。本文在文献综述的基础上，以杭州市富阳区造纸集群内中小企业为研究对象，采用调查问卷形式，通过回归性分析探索互保联保金融风险的成因和内在扩散机理。实证研究发现：企业、政府和银行三者对互保联保风险的形成均有显著影响，且企业自身因素影响最大；资产负债表放大机制、抵押放大机制...
本文将2005年1月至2014年6月的沪市A股市场细分为牛市、熊市和动荡调整期三种状态，经过均值比较发现，三种市场状态中的超额收益率有显著差异。利用半参数广义可加模型对三种市场状态中的累计超额收益率的影响因素进行实证分析，结果显示：资产负债率、每股收益等指标对累计超额收益率的影响在不同市场状态中有明显差异，这说明投资者在认识股票价值的过程中显现出羊群效应，有些因素会被阶段性夸大，有些因素则存在阶段...
知识产权融资是知识资本和金融资本相互结合的产物。知识产权融资的形式主要有知识产权质押融资、知识产权信托、知识产权证券化、知识产权作价入股等。本文侧重于文献分析，从知识产权价值评估、商业银行质押融资风险管理、质押融资模式等角度研究了知识产权质押融资，从功能作用、运作流程等角度分析了知识产权信托，从运作流程、操作模式、风险控制等角度研究了知识产权证券化，从法律角度分析了知识产权作价入股。研究结果显示，...
金融发展支持产业结构优化的实证研究
金融发展 产业结构优化 金融效率
2016/5/16
经济发展和产业结构优化离不开金融支持，探讨金融发展对产业结构优化的作用机理具有重要意义。本文首先对产业结构优化进行界定，将其分解为产业结构合理化和高度化两方面并分别进行测算；然后对金融发展从金融总量、金融结构、金融效率三个方面进行测度；最后在此基础上构建分位数回归模型，研究金融发展对产业结构优化的影响，并根据实证研究结果提出相应政策建议。
金融集聚、研发创新与民营制造企业成长
金融集聚 研发创新 民营经济 企业成长
2016/5/16
在经济新常态下，如何借助金融媒介来扩大民营企业技术研发，实现民营企业转型升级，成为亟待解决的问题。本文利用2007 ~ 2013年我国制造业民营上市公司面板数据，分析了地区金融集聚、研发投入对企业成长的影响，结果表明：企业研发投入和金融集聚的提升对企业成长均存在正向影响，金融集聚能提高企业的研发投入绝对额，但会降低企业研发投入强度。这个结果说明金融集聚影响下的金融机构贷款主要用于企业生产、项目投资...
A股上市公司市盈率水平的驱动因素研究
市盈率 宏观因素 微观因素 多元回归
2016/5/16
本文通过理论推导，系统地分析了驱动我国上市公司市盈率水平的宏微观因素，并利用多元回归模型从宏观和微观两个方面，对市盈率的驱动因素进行了实证分析。实证结果表明：这些驱动因素对市盈率水平的影响方式及影响程度不尽相同，基本涵盖了公司理财活动的方方面面。在宏观层面，利率水平是影响市盈率最重要的驱动因素；而在公司基本财务面，影响市盈率水平的关键因素是股利支付率、β系数和公司规模。
盈余稳健性与IPO折价的关系
盈余稳健性 新股定价 IPO折价
2016/5/16
上市前各种利益相关方之间的信息不对称是IPO折价产生的主要原因之一。盈余稳健性原则下的会计信息对损失的确认更加及时，对收益的确认更加严谨，从而对降低信息不对称发挥着更加重要的作用。本文以我国2002 ~ 2012年期间A股IPO公司为研究样本，实证检验了公司上市前盈余稳健性与新股定价、IPO折价的关系。研究发现：我国新股定价没有考虑盈余稳健性；然而对于中小板上市公司，上市前盈余稳健性越高，IPO折...
江苏省科技金融发展成效、障碍因素与创新机制研究
科技金融 障碍因素 创新机制
2016/11/25
科技金融的实质是金融资源落地到科技型企业,切实解决其融资难、融资贵等问题。本文回顾了江苏省"十二五"期间科技金融发展成效,通过构建科技金融区域发展指标体系,运用因子聚类分析法,对江苏省13个地级市科技金融发展情况进行实证研究,揭示出江苏省科技金融发展中的区域非均衡性特征,并将其发展障碍归结为"三缺三不缺"因素,进而提出支撑江苏省科技金融可持续发展的"市场主导、政府引导、体系完善、协同创新"等革新机...
动态时变高阶矩是金融收益率的一个重要特征。本文对比研究了主流的Generalized-t分布(GT)和Gram Charlier Expansion分布(GCE)在GJRGARCH模型下对动态高阶矩的拟合能力和Value-at-Risk的预测能力。基于2005-2014美国标普500股指和中国沪深300股指日收益率的实证结果显示,收益率的条件高阶矩存在显著的时变性和持续性,其中偏度参数的持续性参数...