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以2008 ~ 2016年沪深两市A股上市公司为研究样本，实证考察多元化经营战略对股价崩盘风险的影响。结果表明：首先，多元化经营战略与股价崩盘风险呈正相关关系，即多元化经营程度越高，股价崩盘风险越大；其次，高管团队任期异质性通过负向影响多元化经营战略来抑制股价崩盘风险，而性别异质性不存在显著的调节作用；最后，多元化经营战略对股价崩盘风险的影响是通过盈余管理的路径进行的，且盈余管理是多元化经营战略与...
机构投资者持股能抑制过度投资吗——基于自由现金流中介效应的检验
机构投资者 过度投资 自由现金流 非效率投资
2018/7/30
近年来，我国机构投资者随着资本市场的不断成熟而发展壮大，逐渐在上市公司治理方面发挥着不可忽视的作用。基于自由现金流视角，研究机构投资者对上市公司的过度投资等非效率投资的抑制作用，并从自由现金流视角研究其作用机制，结果表明：机构投资者有效地抑制了上市公司的过度投资，自由现金流在机构投资者与过度投资的负相关关系中发挥了中介作用；相对于非基金持股，基金持股能更有效地抑制公司的过度投资，并能通过自由现金流...
产权性质、董事会治理与过度投资
产权性质 董事会治理 过度投资
2017/5/10
本文选取2010 ~ 2014年我国全部A股非金融类上市公司作为研究样本，以董事会治理特征为切入点，结合产权性质，考察其与过度投资的关系。研究结果表明：董事会规模、董事薪酬能有效抑制过度投资；董事长和总经理两职分离会加剧过度投资但不显著；董事会持股比例与过度投资负相关但不显著。进一步研究发现，产权性质和独立董事比例与过度投资呈互补关系，且国有企业对过度投资的抑制作用强于民营企业。
货币政策、企业资金占有与过度投资
货币政策 投资效应 治理效应 过度投资
2018/11/13
本文以我国上市公司2002 ~ 2013年数据为样本，从货币政策与过度投资之间的作用机理和银行信贷对自由现金流量过度投资行为的效应两个方面论述货币政策与过度投资的关系。研究发现，宽松的货币政策是提升企业过度投资水平的“幕后推手”，自由现金流量与银行信贷在货币政策与企业过度投资行为之间起着中介作用。在紧缩的货币政策环境下，银行信贷体现出对过度投资的“治理效应”；在宽松的货币政策环境下，银行信贷没有表...
财政分权、过度投资与地方国有企业资本结构
地方国有企业 财政分权
2015/6/25
已有研究表明，地方国有企业的投融资行为具有过度投资严重、投资效率低下、资本结构呈现负债率过高的特征。对此，本文以2003 ~ 2011年间沪深两市所有地方国有上市公司为样本，研究地方国有企业负债比率偏高的现象是否与其过度投资产生的高融资需求有关，以及财政分权这一制度因素是否会影响投资需求对负债比率的传导效应。研究结果表明，地方国有企业的负债比率与其过度投资程度显著正相关；财政分权程度高的地区，地方...
私有企业、投资控制与过度投资
私有企业 投资控制 过度投资
2010/11/26
本文利用一个简单的模型解释了为什么追求私利的私有企业仍然可能存在“过度投资”（这会导致宏观经济“过热”）。解释是地方政府会利用所掌握的关键资源（例如投资项目审批和土地使用权），迫使私有企业进行过度投资。本文认为，放松对私企的管制和改变地方政府的激励是防止过度投资的根本途径。