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以2007 ~ 2015年我国A股上市公司数据作为面板数据，对代理冲突机制进行了深入研究，在探究代理问题解决机制给CEO自身薪酬带来影响的同时，再度探寻两职兼任存在的合理性、股权激励与独立董事制度施行的有效性。研究发现：股权激励、两职兼任均与CEO的货币薪酬呈现显著的正相关关系，但并未侵蚀公司价值，相反，股权激励有效促进了企业的价值创造；董事会独立性没有显著干预CEO获取更高的货币薪酬，但是有效促...
房地产企业最终控制人股权质押对上市公司价值的侵占效应
房地产企业 最终控制人 股权质押 公司价值
2018/11/15
本文以2015年我国沪深两市上市公司中股权质押行为占比较大的房地产企业为研究样本，从房地产上市公司最终控制人角度出发，对最终控制人股权质押行为产生的弱化激励效应和强化侵占效应进行初步验证，再以嵌套模型进行实证研究。研究发现，在房地产行业中最终控制人的股权质押对公司价值的侵占效应明显，当质押比例较高时，这种对公司价值的侵占也会随之强化。而在私人控股的企业中股权质押对公司价值的侵占效应比国有控股企业更...
投资者保护、中小股东网络投票与公司价值
投资者保护 中小股东 网络参与 公司价值
2016/2/29
本文以沪深股市2011 ~ 2013年上市公司为样本，利用社会公众网络投票的数据，研究投资者保护、中小股东网络参与及其经济后果。研究结果表明：投资者保护程度越高，公司价值越高；中小股东网络参与积极性同样能够提升公司价值；并且在投资者保护和中小股东网络参与共同作用下公司价值得到更明显的提升。本文的研究为提升投资者保护和促进中小股东网络参与率提供了政策支持。
资本结构与上市公司价值的关联性
资本结构 公司价值 区间效应
2015/5/20
本文以2009 ~ 2013年我国沪深两市A股上市公司为样本，采用资产负债率作为资本结构变量，选取多项财务绩效指标提炼综合因子作为公司价值变量，对二者的关联性进行实证检验。研究结果表明：资产负债率与公司价值之间呈显著的曲线关系，存在区间效应，拐点为42%，当资产负债率小于42%时，公司价值与负债水平无显著关系；当资产负债率大于42%时，公司价值与负债水平显著负相关。目前中国上市公司的资产负债率均值...
自由现金流对公司价值的解释能力——基于A股市场经验数据的实证分析
自由现金流 公司价值 现金股利 剩余收益
2015/8/13
本文以我国2009 ~ 2013年沪深两市A股上市公司作为研究样本，运用逐步回归方法探究自由现金流、现金股利、剩余收益和传统会计指标对公司价值的解释能力，并试图验证自由现金流与公司价值的相关性。实证结果表明：第一，自由现金流、现金股利、剩余收益等指标对公司价值均有一定的解释力，且剩余收益的解释能力最强，自由现金流和现金股利的解释能力相当，处于较低水平；第二，自由现金流与公司价值具有明显的相关性，当...
机构投资者、代理成本与公司价值——基于随机前沿模型及门槛回归的实证分析
机构投资者 代理成本 随机前沿 门槛回归
2016/11/11
本文运用随机前沿模型，从代理成本的视角出发，实证检验了以证券投资基金为代表的机构投资者对公司价值的影响。研究结果表明，机构投资者持股对公司价值具有显著正面影响，但同时也表现出明显的“倒L”型特征。基于这一发现，进一步采用Hansen（1999）提出的面板门槛模型，测算了机构投资者对公司价值的影响发生显著结构性变化时的门槛水平，结果表明，当机构持股比例超过大约12%时，机构投资者对公司价值的提升作用...
公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力综合影响的实证研究
董事会特征 资本结构 公司价值创造
2015/6/25
董事会特征、股权结构、资本结构、公司财务、公司价值等都是不可直接观测的潜变量,为定量研究其内在关系带来了挑战。本文在分析公司治理与资本结构对上市公司价值创造能力影响机理的基础上构建结构方程模型,通过因子分析对潜变量进行计量,通过路径分析讨论潜变量之间的依赖关系,并建立上市公司价值创造能力影响因素的综合分析框架,从整体上评估董事会特征、股权结构、资本结构、公司财务等因素对上市公司价值创造能力的直接和...
EVA模型与我国银行业上市公司价值评估
经济增加值 EVA模型 价值评价
2011/8/22
本文基于价值管理的理念运用一种全新的业绩衡量指标——经济增加值（EVA）对我国银行业上市公司的价值进行另一角度的评估。上市银行的股价与这一全新财务指标是存在联动性的，但是我国股票市场的发展现状尚难完全 体现EVA指标的优越性。
人寿保险公司价值评估研究
寿险公司 价值评估 精算估价
2010/6/25
目前，欧美金融业的并购风潮方兴未艾，随着我国加入世界贸易组织，我国保险业未来必定面临类似的经营策略。因此，寿险公司的价值评估是一个不可忽视的课题。当前，国外保险公司的价值评估主要采取四种方法，即有效保单价值法；净值调整数法；业务体系价值法；无形资产或负债法。
股东制衡与公司价值：模型及经验证据
2007/8/7
内容提要：我国转轨经济的背景和上市公司特殊的股权结构，为我们提供了研究股东制衡机制的良好契机。本文通过建立一个模型说明股东制衡对公司价值的影响，并结合我国上市公司数据分析第二大股东是如何抑制第一大股东的机会主义行为、增加公司价值的。本文还讨论了股权性质的差异对股东制衡效果的影响。本文的结论为国有股减持过程中上市公司股权结构安排提供了理论基础和经验证据。关键词...
EVA贴现模型及其在上市公司价值评估中的实证研究
2007/8/7
【摘 要】与股利贴现模型和自由现金流模型相比，EVA贴现估价法的优越性在于获取数据较容易，更加重视账面值的分析，因而重视权益价值账面值比率，而这一比率被越来越多的投资者、资金管理者以及证券分析师认为是优于市盈率的一个估价比率。本文主要介绍了公司价值评估的一种方法—EVA贴现估价法（The Discounted Economic Value Added Va...
通过不断提升上市公司价值逐步平稳解决股权分置问题
2007/8/1
（一）“利益共享的预设未来流通权计划”一文写于2002年2月，中证报当时曾计划刊出，但因届时一切相关讨论被紧急叫停而未及见报。 从那时起转眼将近两年过去了。经过这两年我国股市发展的波折及社会对全流通问题的反复思索与讨论，使我更加坚信该文所提出方案的设计思想对未来平稳解决我国股市的股权分置问题具有积极的参考意义。 （二）近年来，国有股（及法人股）的流通减持...