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采用2011～2016年我国制造业上市公司数据，从财务柔性视角研究融资约束下房价对企业现金持有行为的影响。结果发现：我国制造业上市公司存在较高的融资约束，高融资约束的核心表现是高现金—现金流敏感性，并且民营企业融资约束程度大于国有企业，中小企业融资约束程度大于规模以上企业；房价上涨能够显著降低制造业上市公司的现金—现金流敏感性，从而缓解企业融资约束；存在高融资约束的情景下，企业具有较强的现金—财务...
融资约束是长期束缚我国小微企业发展的难题，互联网金融的发展为该问题的破解提供了渠道与途径。本文首先从经济学角度剖析造成小微企业融资困难的深层次原因，即信息不对称引起的道德风险和逆向选择；然后通过构建基于互联网金融的小微企业融资平台以及设计相应的融资机制，建立基于互联网平台的借贷市场来破解融资约束问题；最后，通过构建借贷市场无限次重复博弈模型和贷款利率竞价博弈模型验证了平台的有效性。研究表明：基于互...
融资约束条件下研发投入对财务绩效的影响——基于医药行业上市公司的经验证据
融资约束 研发投入 财务绩效 生命周期
2018/7/12
基于“融资约束特征 — 研发投入 — 财务绩效”的研究范式，以2011 ~ 2014年沪深两市医药行业上市公司为研究对象，实证研究融资约束和研发投入对企业财务绩效的影响，并分组检验生命周期对融资约束条件下研发投入的作用。结果表明：融资约束对企业研发投入具有限制作用；融资约束越高，研发投入与财务绩效之间的正相关性越强。进一步研究发现：同生命周期阶段下，融资约束越高，研发滞后期越长；同融资约束条件下，...
政治关联、融资约束、代理成本对企业慈善捐赠的影响
融资约束 代理成本 政治关联 慈善捐赠
2016/2/29
本文选取2009 ~ 2013年深市中小板上市公司为样本，分析了在高管政治关联对企业慈善捐赠的影响下，企业的代理问题是如何影响企业慈善捐赠行为的，同时进一步研究企业存在的融资约束问题是否会对企业的慈善捐赠行为产生约束作用。研究结果表明，企业代理问题越严重，其捐赠力度越大，而融资约束对此则具有一定的约束作用。
内部控制、产权性质和融资约束
内部控制 融资约束 产权性质
2015/6/2
国内外大量研究表明，内部控制能够有效缓解信息不对称以及代理冲突，进而缓解企业的融资约束程度。本文采用现金—现金流敏感度融资约束模型，运用2010 ~ 2012年沪深两市A股上市公司的数据，实证研究了内部控制对企业融资约束的影响，研究结果表明：高质量的内部控制对企业的融资约束具有一定的缓解作用，并且相对于国有企业而言，内部控制对非国有企业的融资约束缓解作用更明显。
高科技中小企业融资需求特征与融资约束
高科技 中小企业 融资需求特征
2015/6/30
本文通过对高科技中小企业自身融资现状以及宏观市场条件的探究，结合传统的财务理论，对其融资需求特征和融资约束因素进行分析。研究表明，严重的信息不对称以及行业本身的高风险性，给高科技中小企业的融资活动造成了很大的障碍；同时，企业管理层的融资决策与价值取向，对企业的成长性和企业资本结构构成也至关重要。
在总结、借鉴他人研究成果的基础上，推导出融资约束—R&D两阶段资金配置曲线，以我国2007-2012年上市公司R&D数据为研究样本，对企业内部现金流与R&D研究阶段、开发阶段及两阶段的资金配置结构关系进行了实证检验和分析，并得出如下结论：R&D研究阶段投入与开发阶段投入互为正相关关系，二者相互促进；R&D研究阶段和开发阶段风险、所处阶段等情况的不同使得它们面临的现金流融资约束存在较大差异，企业现金...
政府补贴缓解研发融资约束效应实证研究
政府补贴 研发融资约束 直接效应 间接效应
2014/5/29
运用高新技术上市公司数据，对政府补贴缓解研发融资约束效应进行了实证研究。结果表明：我国高新技术上市公司普遍存在研发融资约束现象，且表现出显著的研发投资现金流敏感性特征；政府补贴缓解研发融资的直接效应显著，间接效应不显著；我国资本市场债务融资对高新技术上市公司研发投资的促进作用不明显，而权益融资对高新技术上市公司研发投资具有显著的促进作用。
研发投资融资约束及其外部融资依赖性
研发投资 融资约束 外部融资 高新技术企业
2014/3/3
由于信息不对称和低抵押品价值，研发投资面临严重的融资约束，并且在外部融资时具有不同资金依赖性。以2007-2011年沪深上市公司为样本，研究不同产业类型和所有制形式企业研发投资的融资约束情况，以及研发投资的外部融资依赖性。研究发现：上市公司研发投资的确存在着融资约束，其中，高新技术企业研发投资融资约束更为严重；国有企业比非国有企业研发投资融资约束低；与实物投资偏重债权性融资相比，研发投资更加依赖股...
金融环境、政治关系与融资约束
装备制造业 融资约束 所有权 截面随机效应模型
2014/2/26
针对我国装备制造业产业升级的资金短缺瓶颈，探讨业内不同所有制企业所受的融资约束，从而为产业升级的融资推动提供微观证据。基于2004-2010年业内上市公司面板数据的实证结果显示：①国内装备制造上市企业中,非国有企业存在融资约束，国有装备制造业上市公司的融资软约束问题得到了证实；②随着银行与股市融资环境的改善，非国有装备制造企业的融资约束得到明显缓解，而国有装备制造企业的融资约束无明显缓解。
本文基于2003～2009年中国制造业上市公司面板数据,运用附加融资约束变量的增广生产函数和系统广义矩估计方法,研究国企和民企资金可获得性在影响生产率方面的差异。结果发现,上市公司生产率从总体上看不受制于内源融资,但按所有制分类后,只有民企存在融资约束并显著影响生产率,生产率高的民企通常拥有丰裕的内源资金;进一步按流动性与负债状况分类后仍不改变结论,而且流动性差、负债率高的民企所受约束更加严重。
用综合财务指标衡量企业融资约束
融资约束度量 投资—现金流敏感性 综合财务指标评分模型
2013/11/6
投资现金流敏感性是关于企业融资约束研究中普遍采用的方法,但近十年以来对该方法的合理性有越来越多的争议。本论文以kaplan和Zingales的研究为基础,选择中国上市公司样本数据建立用于识别融资约束的综合财务指标评分模型,获得了可信度较高的度量企业融资约束的数值区间。研究结果为识别企业融资约束提供了可用的基本的方法,丰富了企业投资、融资研究和融资约束方面的研究。